Балансовых уравнений ориентировано прежде всего на менеджеров и контрагентов

(в) За минусом НДС, акцизов и иных обязательных платежей.

144. Прибыль бухгалтерская — это:

(г) Положительная разница между признанными доходами и затратами, отнесенными к отчетному периоду.

145. Прибыль бухгалтерская — это положительная разница между:

(г) Признанными доходами и затратами, отнесенными к отчетному периоду.

146. Прибыль экономическая (предпринимательская) — это:

(в) Изменение рыночной капитализации за отчетный период.

147. Различие между прибылью бухгалтерской и прибылью экономической предопределяется:

(г) Ориентацией бухгалтеров на оценки по себестоимости, а экономистов на оценки по рыночным ценам

148. Чистая прибыль — это прибыль:

(г) Доступная к распределению среди собственников.

149. Прибыль нераспределенная — это часть прибыли, которая:

(г) Не была распределена собственниками при формировании фондов, резервов и дивидендов.

150. В структуре формата баланса, рекомендованного текущими российскими бухгалтерскими регулятивами, термин «прибыль балансовая» означает прибыль:

(а) Полученную в отчетном периоде.

151. В современной структуре российских рекомендательных форматов бухгалтерской отчетности прибыль отчетного периода можно видеть:

(б) Только в отчете о прибылях и убытках.

152. В современной структуре российских рекомендательных форматов бухгалтерской отчетности значения показателя прибыли в утвержденных балансе и отчете о прибылях и убытках:

.(г) Никогда не совпадают.

153. «Реинвестирование прибыли» — это термин, означающий:

(в) Неизъятие прибыли на выплату дивидендов.

154. Реинвестированная прибыль-это прибыль, не использованная на:

(в) Выплату дивидендов.

155. Статья «Отложенные налоговые активы» в отчете о прибылях и убытках может быть со знаком:

156. Статья «Отложенные налоговые обязательства» в отчете о прибылях и убытках может быть со знаком:

157. Условия франкировки — это условия, определяющие:

(в) Момент перехода права собственности и риска случайной гибели от продавца к покупателю.

158. Условия франкировки — это условия, определяющие (выберите наиболее правильный вариант ответа):

(г) Момент перехода права собственности и риска случайной гибели от продавца к покупателю

159. Условия франкировки — это условия, определяющие:

(в) Момент перехода права собственности и риска случайной гибели от продавца к покупателю.

160. Условия франкировки — это условия, определяющие:

(б) Момент перехода права собственности и риска случайной гибели от продавца к покупателю.

161. Не относятся к операционным доходам:

(а) Доходы от основной деятельности (операций).

162. Не относятся к операционным расходам:

(г) Расходы по основной деятельности (операциям).

163. Величина текущего налога на прибыль отражается в:

(в) Отчете о прибылях и убытках.

164. Величина процентов к уплате отражается в:

(а) Отчете о прибылях и убытках.

165. Величина процентов к получению отражается в:

(б) Отчете о прибылях и убытках

166. Величина чистой прибыли отражается в:

(г) Отчете о прибылях и убытках.

167. Разводненная прибыль на акцию отражается в:

(б) Отчете о прибылях и убытках (справочно).

168. Валовая прибыль — это разница между:

(б) Выручкой и себестоимостью.

169. Прибыль от продаж — это разница между:

(в) Валовой прибылью и суммой коммерческих и управленческих расходов.

170. В отчете об изменениях капитала не отражается изменение:

171. В отчете об изменениях капитала не отражается изменение:

(б) Доходов будущих периодов.

172. В отчете об изменениях капитала не отражается изменение:

(в) Расходов будущих периодов.

173. В отчете об изменениях капитала не отражается изменение:

(г) Доходов от участия в других организациях.

174. В какой форме показано влияние факторов на изменение уставного капитала:

175. В какой форме показано влияние факторов на изменение добавочного капитала:

176. В какой форме показано влияние факторов на изменение резервного капитала:

177. В какой форме показано влияние факторов на изменение нераспределенной прибыли:

178. В отчете о движении денежных средств обособляются разрезы, отражающие деятельность:

(а) Текущую, инвестиционную, финансовую.

179. В разделе «Движение денежных средств по текущей деятельности» формы № 4 не представлены:

(г) Средства, направленные на формирование резервного капитала.

180. В разделе «Движение денежных средств по инвестиционной деятельности» формы №4 не представлены:

(б) Дивиденды начисленные.

181. В разделе «Движение денежных средств по финансовой деятельности» формы №4 не представлены:

(в) Выплата дивидендов.

182. Прямой метод используется для:

(а) Составления отчета о движении денежных средств.

183. Косвенный метод используется для:

(б) Составления отчета о движении денежных средств.

184. Прямой метод подразумевает:

(в) Составление отчета о движении денежных средств по счетам Главной книги.

185. Косвенный метод подразумевает:

(г) Составление отчета о движении денежных средств путем корректировки прибыли.

186. Кто инициировал уничтожение балансоведения и введение счетного анализа (АХД):

187. Кто родоначальник счетного анализа (анализа хозяйственной деятельности) в России:

188. Кто родоначальник балансоведения и финансового анализа в России:

189. В каком году в России вышла первая книга по балансоведению и анализу финансовой отчетности:

190. Балансовое уравнение — это формализованное выражение взаимосвязи между:

(а) Системообразующими элементами баланса.

191. Какое из нижеприведенных балансовых уравнений ориентировано прежде всего на собственников (А — сумма активов фирмы; LTL — ее долгосрочные обязательства; STL — ее краткосрочные обязательства; Е — капитал собственников):

192. Какое из нижеприведенных балансовых уравнений ориентировано прежде всего на инвесторов (А — сумма активов фирмы; LTL – ее долгосрочные обязательства; STL — ее краткосрочные обязательства; Е —капитал собственников):

193. Какое из нижеприведенных балансовых уравнений ориентировано прежде всего на менеджеров и контрагентов (А — сумма активов фирмы; LTL — ее долгосрочные обязательства; STL — ее краткосрочные обязательства; Е — капитал собственников):

(a) A = E + LTL + STL.

194. Баланс-брутто — это баланс, в котором:

(в) Приведены контрарные счета, причем их сальдо входят в валюту баланса.

195. Баланс-нетто — это баланс, в котором:

(г) Статьи баланса показаны за минусом сальдо соответствующих контрарных счетов.

196. Что не относится к «больным» статьям:

(а) Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал.

197. В наиболее адекватном понимании активная часть основных средств — это:

(г) Машины, оборудование, транспортные средства.

198. Значение себестоимости можно видеть в:

199. Значения себестоимости произведенных товаров и себестоимости проданных товаров:

(в) Могут совпадать.

200. Значения себестоимости произведенных товаров и себестоимости проданных товаров совпадают, если:

(в) Совпадают оценки выходных запасов на начало и конец отчетного периода.

201. Для целей исчисления бухгалтерской прибыли в условиях активной реновационной политики выгоднее:

(а) Ускоренная амортизация

202. Движение оценочных резервов приводится в форме:

(в) Отчет об изменениях капитала

203. Величину резерва по сомнительным долгам можно видеть в форме:

204. Купленный фирмой станок находится в собственности:

205. Первоначальная стоимость — это:

(в) Стоимость строительства или величина расходов на приобретение, доставку и установку основного средства.

206. Что не является основанием для предъявления НДС к возмещению бюджетом:

(а) факт оплаты ценностей (. )

207. Фирма применяет метод начисления при определении выручки и финансового результата. Непосредственно после продажи продукции с отсрочкой платежа валюта баланса:

208. Фирма применяет кассовый метод при определении выручки и финансового результата. Непосредственно после продажи продукции с отсрочкой платежа:

(в) Валюта баланса не меняется

209. Могут ли в результате операции по продаже товара одновременно измениться статьи «Дебиторская задолженность», «Товары отгруженные», «Касса»?

(б) Нет, увеличивается лишь одна из перечисленных статей.

210. Какие балансовые статьи меняются, если фирма реализует продукцию с отсрочкой платежа и на условиях кассового метода:

(б) Товары отгруженные, расчетный счет, прибыль.

211. Какие балансовые статьи меняются, если фирма реализует продукцию с отсрочкой платежа и на условиях метода начисления:

(в) Дебиторская задолженность, прибыль, расчетный счет.

212. Долг безнадежный — это:

(б) Долг, нереальный к взысканию, т.е. долг перед налогоплательщиком, по которому истек установленный срок исковой давности

213. Долг сомнительный — это:

(г) Задолженность, которая не погашена в сроки, установленные договором, и не имеющая соответствующего обеспечения (залог, поручительство, банковская гарантия).

214. Корпоративная группа:

(г) Не является юридическим лицом

215. Консолидированная отчетность предназначена для информирования заинтересованных лиц о:

(г) Активах, капитале и обязательствах корпоративной группы

216. Консолидированная отчетность — это отчетность, представляемая:

(б) Лицам, заинтересованным в деятельности группы

217. Консолидированная отчетность составляется по:

(а) Корпоративной группе

218. Консолидированная отчетность составляется в случае, когда компания имеет:

(б) Дочерние компании

219. Валюта баланса в консолидированной отчетности:

(г) Всегда больше валюты баланса материнской компании

220. Для составления консолидированной отчетности применяются методы: (1) прямой, (2) косвенный, (3) объединения интересов (капиталов), (4) покупки контроля. Какая комбинация методов верна:

(в) Либо (3), либо (4)

221. Активный рынок — это:

(б) Рынок, на котором осуществляются активные операции купли/продажи

222. Эффективный рынок — это рынок, характеризующийся:

(г) Информационной насыщенностью, проявляющейся в том, что любая вновь поступившая релевантная информация немедленно отражается на уровнях цен торгуемых финансовых активов

223. Рынок, характеризующийся информационной насыщенностью, называется:

224. Средняя величина моментных показателей находится по формуле:

(в) Средней хронологической

225. Средняя величина интервальных показателей находится по формуле:

(б) Средней арифметической

226. Средний темп роста основных средств находится по формуле:

(г) Средней геометрической

227. Связь называется функциональной или жестко детерминированной, если:

(б) Каждому значению факторного признака соответствует вполне определенное неслучайное значение результативного признака

228. Связь называется стохастической (вероятностной), если:

(в) Каждому значению факторного признака соответствует множество значений результативного признака, т.е. определенное статистическое распределение

229. Какое утверждение справедливо:

(б) Дивиденды — это часть активов фирмы, распределяемая среди её собственников

230. Очистка баланса — это:

(б) Освобождение баланса от регулирующих статей

231. Очистка баланса — это освобождение баланса от:

(в) Контрпассивов и контрактивов

232. Что понимается под ликвидными активами в методиках оценки ликвидности:

(б) Оборотные активы

Неликвид — это

(г) Актив, трансформация которого в денежные средства либо невозможна вовсе, либо связана с исключительно высокими относительными потерями

234. Неликвиды:

(г) Не должны приводиться в активе баланса

235. Неликвиды в случае их отражения в отчетности появляются в:

(а) Активе баланса

236. Списание неликвида:

(в) Уменьшает валюту баланса

237. Основная трактовка термина «иммобилизация» — это:

(в) Отвлечение средств предприятия из оборота ввиду омертвления их в неликвидах или непредусмотренных активах

238. Иммобилизованные средства — это средства: либо (1) вложенные в долгосрочные активы предприятия, либо (2) омертвленные в необоснованной дебиторской задолженности, неликвидах и сверхнормативных запасах, либо (3) используемые не по целевому назначению, т.е. не в соответствии с финансовым планом. Какой из перечисленных вариантов не вписывается ни в какую из возможных трактовок термина «иммобилизация»:

(г) Все вписываются, т.е. возможен любой из трех вариантов

239. Экономический потенциал предприятия – это совокупность:

(г) Имущественного и финансового потенциалов

240. Вертикальный анализ – это:

(а) Анализ структуры отчетной формы

241. Трендовый (горизонтальный) анализ — это:

(г) Анализ динамики показателей отчетной формы

242. Вертикальный и горизонтальный (трендовый) анализы в одной аналитической таблице:

(б) Могут быть совмещены

243. В современной структуре отчетности величина контролируемых фирмой средств равна:

(б) Валюте баланса-нетто по активу

244. Величина контролируемых фирмой средств и величина средств, находящихся на праве собственности:

(г) Могут совпадать

245. Чистые активы — это стоимостная оценка:

(а) Имущества организации после формального или фактического удовлетворения всех требований третьих лиц

246. Основным фактором наращивания чистых активов является:

(в) Прибыль фирмы

247. Можно ли структурировать чистые активы по данным отчетности:

248. Переход к рыночным оценкам в исчислении величины чистых активов, как правило:

(а) Увеличивает их величину

249. Чистые активы рассчитываются по данным:

250. Чистые активы рассчитываются по данным:

(в) Бухгалтерской отчетности

251. Могут ли существовать различные оценки чистых активов на дату:

252. Может ли величина чистых активов акционерного общества быть отрицательной по итогам года:

253. Существует ли ограничение на величину чистых активов ЗАО:

(в) Существует ограничение снизу

254. Существует ли ограничение на величину чистых активов ОАО:

(а) Существует ограничение снизу.

255. В каком регулятиве предусмотрено (или должно быть предусмотрено) ограничение на величину чистых активов АО:

(б) Федеральном законе «Об акционерных обществах»

256. Для акционерного общества закрытого типа ограничением снизу на величину чистых активов является:

257. Для акционерного общества открытого типа ограничением снизу на величину чистых активов является:

258. Может ли величина чистых активов акционерного общества быть отрицательной по итогам года:

(а) Теоретически да

259. Доходы будущих периодов являются фактором:

(в) Не влияют на их величину

260. Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал является фактором:

(б) Уменьшения величины чистых активов

261. Рост прибыли является фактором:

(а) Увеличения величины чистых активов

262. Дополнительная эмиссия акций приводит к:

(в) Не влияет на их величину

263. Начисление дивидендов приводит к:

(б) Приводит к уменьшению величины чистых активов

264. Факт собственно выплаты дивидендов:

(в) Не влияет ни величину чистых активов

265. Величина чистых активов:

(а) Уменьшится в случае начисления дивидендов

266. Покупка основного средства с отсрочкой оплаты приводит к:

(в) Не влияет на их величину

267. Покупка основного средства за наличные приводит к:

(в) Не влияет на их величину

268. Величина чистых активов:

9.3. Оценка и анализ финансовой устойчивости

Под финансовой устойчивостью понимают способность предприятия поддержи­вать целевую структуру источников финансирования. Как известно, в балансе обособ­лены три вида источников: собственный капитал, заемный капитал, краткосрочная кре­диторская задолженность (см. рис. 2.2 и 2.3). Первый источник обеспечивается собст­венниками предприятия (его учредителями, участниками, акционерами), второй — лендерами (это в основном держатели облигаций и банки), третий — текущими креди­торами (в основном поставщиками сырья и материалов, а также банками, предостав­ляющими краткосрочные кредиты). Последний источник имеет очень существенное отличие от первых двух — он, как правило, бесплатен. Действительно, основной удель­ный вес в краткосрочных источниках занимает кредиторская задолженность, в частно­сти, за поставленные сырье и материалы. В долгосрочных договорах поставки могут оговариваться графики поставки, условия оплаты, штрафные санкции и др. Условия оплаты могут нарушаться, причем нередко без финансовых последствий (причин тому много: недостаточная проработанность договора, монополизм и др.), в результате чего у предприятия появляется па некоторое время бесплатный источник финансирования. Что касается краткосрочных источников, являющихся платными (например, кратко­срочные банковские кредиты), то ими можно управлять в оперативном режиме, т. е. прибегать к ним лишь в случае крайней необходимости или заведомой выгодности.

Иное дело долгосрочные источники. Прежде всего отметим, что эти источники платны: собственники фирмы получают дивиденды или капитализированный доход, который в принципе также доступен к получению в результате возможной продажи ак­ций фирмы на свободном рынке, а лендеры — регулярно выплачиваемые им проценты. Далее, вложив свои средства в фирму, инвесторы (собственники и кредиторы) надеют­ся в будущем вернуть их с приемлемой доходностью. Если эта доходность не обеспечи­вается, то инвесторы могут сначала постепенно, а потом лавинообразно покидать пред­приятие, продавая свои финансовые инструменты или, в крайнем случае, инициируя процедуру банкротства. Таким образом, привлечение долгосрочных источников фи­нансирования всегда сопряжено для самой фирмы и ее собственников с относительно большим риском по сравнению с мобилизацией краткосрочных источников.

Кроме того, в связке «собственники — лендеры» именно поставщики заемного капи­тала играют критическую роль, суть которой в следующем. Если собственники в крити­ческие для фирмы моменты могут повременить с получением текущих дивидендов и/или приемлемой капитализированной доходности, то лендеры, если и ждут, то требу­ют за свое ожидание уплаты штрафных санкций, а если не ждут, то инициируют проце­дуру банкротства. Таким образом, именно привлечение заемного капитала представля­ет собой весьма ответственную процедуру, ввязавшись в которую фирма на длительное время обременяет себя определенными и довольно жесткими обязательствами по вы­плате процентов (независимо от того, насколько успешна ее текущая деятельность и оправдались ли целевые ожидания, ради которых и был привлечен заемный капитал) и погашению полученных средств, которые, естественно, весьма объемны.

Любое предприятие обладает так называемым резервным заемным потенциалом, под которым понимается способность предприятия привлекать заемный капитал в требуемых объемах и на приемлемых условиях, по крайней мере не худших, чем в среднем на рынке.

Привлечение заемных средств выгодно, по до определенных пределов. Строгих ре­комендаций в этом направлении нет, а потому каждая фирма с течением лет нарабаты­вает свое представление об оптимальной структуре источников финансирования, кото­рая и называется целевой структурой. Например, в фирме сложилось соотношение ме­л-еду собственным и заемным капиталом 2:1, которое и руководство фирмы, и рынок капитала рассматривают как вполне приемлемое для данной фирмы (данной сферы бизнеса). Это означает, что наращивание собственного капитала, например, в результа­те дополнительной эмиссии акций или роста нераспределенной, т. е. пеизъятой собст­венниками, прибыли, может сопровождаться и привлечением более дешевого (при нормальных обстоятельствах) заемного капитала. Если предприятие старается при­держиваться упомянутой целевой структуры долгосрочных источников, то на каждые дополнительные два рубля прироста собственного капитала можно дополнительно привлечь один рубль капитала заемного. Понятно, что привлечение заемного капита­ла осуществляется в дискретном режиме. То есть если фирма работает успешно, ее собственный капитал нарастает, фактическое соотношение между собственными и привлеченными источниками смещается в сторону собственных, а потому при дос­тижении определенного уровня и наличии и желании инвестиционных возможностей фирма может привлечь, например, долгосрочный банковский кредит в размере, восста­навливающем целевую структуру капитала.

Приведенные рассуждения позволяют сделать следующий вывод: с позиции долго­срочной перспективы и само предприятие, и любые заинтересованные в его деятельно­сти лица должны отслеживать, во-первых, состояние структуры источников финанси­рования и происходящие в ней изменения и, во-вторых, способность предприятия под­держивать эту структуру. Соответственно в данном блоке формируются две группы показателей, называемых условно коэффициентами капитализации и коэффициента­ми покрытия; первые рассчитываются по балансу, вторые — по данным, служащим ос­новой для формирования отчета о прибылях и убытках. Наиболее значимые для анали­за индикаторы приведены на рис. 9.6.

В группе коэффициентов капитализации выделяют прежде всего соотношение соб­ственных и заемных средств и их доли в валюте баланса. Однако эти показатели дают лишь общую оценку финансовой устойчивости и применяются в рамках экспресс- анализа. Для более детальной характеристики этой стороны деятельности компании в мировой и отечественной учетпо-аналитической практике разработана система пока­зателей. В частности, это: соотношение капитализированных (т. е. направленных на ка­питальные вложения и долгосрочные финансовые вложения) и собственных оборот­ных средств, темпы накопления собственных средств, соотношение краткосрочных и долгосрочных обязательств. Охарактеризуем наиболее известные из этой совокупно­сти показатели.

Показатели оценки финансовой устойчивости фирмы

Коэффициенты капитализации (дают представление о структуре источников финансирования фирмы)

» Коэффициент концентрации собственного капитала

Коэффициент концентрации привлеченных средств > Коэффициент финансовой зависимости (общий)

Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников Уровень финансового левериджа балансовый

Уровень финансового левериджа рыночный

Коэффициенты покрытия (позволяют делать суждение о способности поддержания сложившейся структуры источников)

Коэффициент обеспеченности процентов к уплате

Коэффициент покрытия постоянных финансовых расходов

Прежде всего необходимо четко сформулировать условия, в которых приводимые ниже счетные алгоритмы реализуемы. Дело в том, что многие показатели данного ана­литического блока могут иметь различное наполнение в зависимости от того, какие ис­точники средств и в какой градации выбраны аналитиком для оценки. Наибольшее рас­пространение получили два варианта, когда для расчетов используются соответственно данные: (а) о всех источниках; (б) о долгосрочных источниках.

В первом случае рассчитывают коэффициенты, характеризующие долю собственно­го капитала, заемного капитала и долгосрочных источников в общей сумме источников финансирования, т. е. в оценке учитываются все статьи пассива баланса. Здесь неявно предполагается, что активы и отдельные источники не сопоставляются между собой в плане целевого покрытия, т. е. любой источник в принципе может рассматриваться как источник покрытия любого актива; важно не соотнесение каких-то активов и источ­ников, а общая характеристика финансовой структуры предприятия. Иными словами, анализируется структура источников баланса-нетто, в основе которого лежит следую­щее балансовое уравнение:

LTA + СА = Е + LTD + CL, (9.26)

где LTA — внеоборотные активы;

СА — оборотные активы;

Е — собственный капитал (раздел баланса «Капитал и резервы»);

LTD — долгосрочные заемные средства (раздел баланса «Долгосрочные обязательства»);

CL — краткосрочные пассивы (раздел баланса «Краткосрочные обязательства»).

Именно уравнение (9.26) и заложено в основу баланса, действующего в России в на­стоящее время, а его составные элементы — это итоги по разделам. С известной долей условности можно утверждать, что баланс с данным балансовым уравнением ориенти­рован прежде всего па менеджеров — они видят те активы, которыми управляют.

Во втором случае ограничиваются анализом структуры капитала компании, под ко­торым понимают лишь долгосрочные источники финансирования (собственные и за­емные).

LTA + (СА — CL) = Е + LTD. (9.27)

Баланс с данным балансовым уравнением ориентирован прежде всего на инвесто­ров, т. е. собственников и лендеров — они видят стоимостную оценку имущества, кото­рое в известном смысле им принадлежит.

Лендеры являются разновидностью кредиторов. И лендеры, и кредиторы, по сути, предоставляют собственные средства во временное пользование предприятию, однако природа сделки имеет принципиально различный характер. Лендеры предоставляют финансовые ресурсы па долгосрочной или краткосрочной основе на определенный срок и с условием возврата, получая за это проценты; целевое использование этих ре­сурсов контролируется ими лишь в отдельных случаях и в определенных пределах. В случае с кредиторами привлечение средств осуществляется как естественный эле­мент текущего взаимодействия между предприятием и его контрагентами (поставщи­ки, бюджет, работники).

Таким образом, можно следующим образом систематизировать различия между лендерами и кредиторами:

— лендеры: (а) поставляют только финансовые ресурсы; (б) имеет место предопре­деленность в поставке ресурсов по объему и срокам; (в) ресурс предоставляется вре­менно на оговоренный срок; (г) предусматриваются и оговариваются условия возврата того же ресурса; (д) ресурс предоставляется на условиях платности;

— кредиторы: (а) предоставляют свои ресурсы не обязательно в денежной форме; (б) имеет место спонтанность в поставке ресурсов; (в) возможно появление кредитора без предварительной поставки ресурса как результат следования предусмотренным правилам ведения бизнеса (например, задолженность перед бюджетом).

Безусловно, сформулированные различия в определенной степени условны; напри­мер, при кредитовании предприятия на условиях овердрафта имеет место спонтанность в отношении величины кредита. Кроме того, обычно понятие лепдеров сужают до по­ставщиков капитала, т. е. финансовых ресурсов, предоставляемых на длительный срок (более одного года).

Таким образом, в зависимости от того, какой аналитический баланс принимается во внимание, меняется совокупная величина авансированных в предприятие средств (правая часть соответствующего балансового уравнения), а следовательно, меняются значения отдельных показателей, например доля собственного капитала в сумме источ­ников. Эту особенность методик анализа необходимо иметь в виду, в частности, при межхозяйственных сопоставлениях; иными словами, нужно отдавать себе отчет в том, какие источники подвергаются анализу: все источники, источники средств финансово­го характера или долгосрочные источники средств. Подчеркнем, что особенно аккурат­ным в этом отношении аналитику следует быть при пользовании переводной литерату­рой, поскольку нередко перевод делается лингвистами, не знакомыми с отмеченными тонкостями.

Коэффициент концентрации собственного капитала. Характеризует долю собст­венности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его дея­тельность:

, Собственный капитал Е

Всего источников средств FR

где FR — общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных), т. е. итог ба­ланса.

Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабиль­но и независимо от внешних кредиторов предприятие. Дополнением к этому показате­лю является коэффициент концентрации привлеченных средств (kfi_r) — их сумма рав­на 1 (или 100%):

^ _ Привлеченные средства _LTD + CL (9 29)

Лг Beer о источников средств FR

Коэффициент финансовой зависимости. Является обратным к коэффициенту кон­центрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличе­ние доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижает­ся до 1 (или 100%), это означает, что владельцы полностью финансируют свое предпри­ятие. Интерпретация показателя проста и наглядна: его значение, равное 1,25, означает, что в каждом 1,25 руб., вложенном в активы предприятия, 25 коп. заемные. На первый взгляд коэффициент выглядит достаточно неуклюже — целое относится к части. Тем не менее этот показатель очень широко используется на практике; одна из причин его по­явления — удобство использования в детерминированном факторном анализе (см. в разд. 10.2.4.3 модифицированную факторную модель фирмы «Дюпон»).

Коэффициенты структуры долгосрочных источников финансирования. Эти коэф­фициенты рассчитываются исходя из балансового уравнения (9.27), иными словами, в данном случае в расчет принимают лишь долгосрочные источники средств (капитали­зированные источники). Сюда входят два взаимодополняющих показателя: коэффи­циент финансовой зависимости капитализированных источников (&,/₍) и коэффици­ент финансовой независимости капитализированных источников (&«.), исчисляемые соответственно по формулам:

^ _ Долгосрочные обязательства _ LTD ^ ^q^

,к Собственный капитал + Долгосрочные обязательства Е + LTD’

а ‘ Собственный капитал + Долгосрочные обязательства Е + LTD

Очевидно, что сумма этих показателей равна единице. Рост коэффициента k,i_c в ди­намике является в определенном смысле негативной тенденцией, означая, что с пози­ции долгосрочной перспективы предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов. По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные, порой противоположные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных источников фи- напсирования (k_cc) должна быть достаточно велика. Указывают и нижний предел этого показателя — 0,6 (или 60%); оп был неоднократно подтвержден и эмпирически. Если учесть, что в данном случае речь идет о балансовых оценках элементов собственного ка­питала, которые, как правило, ниже рыночных, то в терминах рыночных оценок доля собственного капитала в общей сумме капитализированных источников будет еще выше.

В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно, поскольку такое предприятие характеризуется существенной финансовой независимостью и, следовательно, с большей вероятностью может пога­сить свои долги за счет собственных средств. В этой связи отметим два обстоятельства. Во-первых, очевидно, что финансово независимых (от внешних инвесторов и кредито­ров) компаний в полном смысле этого слова практически не существует (причин тому много, а потому предлагаем читателю самостоятельно их сформулировать и пояснить). Во-вторых, трактовка степени финансовой независимости фирмы и позитивности из­менений в структуре ее источников может существенно варьировать в различных стра­нах. Смысл этого утверждения в том, что появление в структуре источников крупного долгосрочного кредита свидетельствует, с одной стороны, о росте финансового риска (негативный момент), а с другой стороны, о положительной репутации фирмы в бизнес-сообществе (позитивный момент), поскольку банк, по определению весьма ос­торожная структура в плане размещения своих средств, счел возможным профинанси­ровать фирму, полагаясь, видимо, на ее потенциальную финансовую устойчивость.

Уровень финансового левериджа. Этот коэффициент считается одной из основных характеристик финансовой устойчивости предприятия. Известны различные алгорит­мы его расчета; наиболее широко применяется следующий:

, _ Долгосрочные заемные средства _ LTD ,_Q „„.

Собственный капитал (балансовая оценка) Е

Экономическая интерпретация показателя очевидна: сколько рублей заемного ка­питала приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение уровня фи­нансового левериджа, тем выше риск, ассоциируемый с данной компанией, и ниже ее резервный заемный потенциал.

В приведенной формуле использованы балансовые оценки. Однако возможен и другой подход, суть которого заключается в следующем.

Балансовая оценка заемного капитала в подавляющем большинстве случаев дейст­вительно отражает долгосрочную задолженность предприятия, т. е. ту номинальную сумму, которую предстоит вернуть. Что касается собственного капитала, то его величи­на может исключительно значимо варьировать в зависимости от того, рыночные или исторические оценки использованы. В разделе 6.3 было показано, что в терминах рынка собственный капитал оценивается через рыночную капитализацию (MV_S), структурно состоящую из трех компонентов (чистые активы фирмы в рыночной оценке, внутри­фирменный гудвилл в узком смысле и ожидания перспективности бизнеса) и численно равную совокупной рыночной цене акций фирмы.

Поскольку в балансе отражается лишь первый компонент, то переход в формуле (9.32) к рыночным оценкам с очевидностью приведет к снижению уровня финансового левериджа. Кроме того, вспомним, что в условиях инфляции, которая чаще всего имеет место в экономике, рыночные оценки активов выше их себестоимости, и это тоже ска­жется на оценке финансовой зависимости фирмы. Иными словами, в случае сущест­венного расхождения учетных и рыночных оценок более достоверную картину в отно­шении финансовой зависимости и резервного заемного потенциала дает рыночный уровень финансового левериджа, исчисляемый по формуле

Долгосрочные заемные средства _ LTD

Рыночная капитализация MV_S

Коэффициенты капитализации, характеризующие структуру долгосрочных пасси­вов, логично дополняются показателями второй группы, называемыми коэффициента­ми покрытия и позволяющими сделать оценку того, в состоянии ли компания поддер­живать сложившуюся структуру источников средств. Как известно, любой источник средств имеет свою стоимость, а основное различие между собственным и заемным ка­питалом в этом смысле состоит в том, что выплата дивидендов как цены за пользование собственным капиталом не является обязательной, тогда как выплата процентов, яв­ляющихся ценой, уплачиваемой коммерческой организацией за привлечение заемного капитала, обязательна. Иными словами, в отличие от невыплаты дивидендов невыпла­та процентов может привести к катастрофическим финансовым последствиям вплоть до банкротства. Таким образом, привлечение заемных средств связано с бременем по­стоянных финансовых расходов, которые должны по крайней мере покрываться теку­щим доходом.

К постоянным финансовым расходам принято относить расходы по уплате процен­тов за пользование кредитами и займами, а также расходы по финансовой аренде. Если первая часть расходов достаточно очевидна, то вторая требует некоторого коммента­рия. Дело в том, что получившая широкое распространение во многих экономически развитых странах практика финансовой аренды в смысле финансирования является альтернативой приобретению основных средств за счет долгосрочного банковского кредита. Не случайно анализ целесообразности аренды основан на сопоставлении арендных платежей с возможными расходами по выплате процентов по долгосрочным кредитам.

Следует отметить, что понятие финансовой аренды совершенно не проработано в отечественных нормативных документах и значительно отличается от аналогичного понятия в экономически развитых странах. Кроме того, такой способ финансирования в нынешней ситуации в пашей стране нельзя назвать распространенным. Рассмотрение условий и результатов лизинга не является типичной процедурой анализа финансово- хозяйственной деятельности для подавляющего большинства российских предпри­ятий, поэтому мы не будем подробно останавливаться на этом вопросе, отослав читате­ля к специальной литературе (см., например, [Ковалев Вит.]).

В отечественной отчетности последних лет постоянные финансовые расходы в час­ти процентов по займам и кредитам формально выделены в отдельную статью в отчете о прибылях и убытках. Эти расходы должны сопоставляться с прибылью до вычета процентов и налогов; соответствующий показатель носит название коэффициента обеспеченности процентов к уплате (TIE)

_г _ Прибыль до вычета процентов и налогов

Проценты к уплате

Очевидно, что значение TIE должно быть больше единицы, в противном случае фир­ма не сможет в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обя­зательствам. Если в знаменателе к расходам по уплате процентов добавить расходы по долгосрочной аренде, то соответствующий показатель посит название коэффициента покрытия постоянных финансовых расходов (FCC)

Прибыль до вычета процентов и налогов

Проценты к уплате + Расходы по финансовой аренде

Известны и другие алгоритмы расчета подобных показателей. В частности, в эконо­мически развитых странах при получении компаниями долгосрочных кредитов или вы-

пуске облигационных займов вполне обыденным является включение в кредитный до­говор или условия эмиссии требования о формировании фонда погашения, из которого и будет постепенно погашаться кредит (заем). Расходы по ежегодному отчислению в фонд погашения в данном случае также трактуются как постоянные финансовые рас­ходы, т. е. учитываются при расчете значения FCC.

Снижение величины значений коэффициентов TIE и FCC свидетельствует о повы­шении степени финансового риска. Эти показатели тесно связаны с уровнем финансо­вого левериджа — как правило, низкое значение показателей TIE и FCC соответствует о высокой доле заемного капитала. Вместе с тем сочетания значений показателей струк­туры источников и коэффициентов покрытия варьируют по отраслям. Доля заемного капитала, рисковая для одной отрасли, может не быть таковой для другой отрасли.

Мы рассмотрели лишь отдельные коэффициенты данного блока; несложно расши­рить совокупность показателей, в частности, за счет совместного рассмотрения долго­срочных активов и пассивов (см. [Ковалев, 1999]).

Необходимо еще раз подчеркнуть, что не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отрасле­вой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направ­лений изменения могут быть установлены только в результате пространственно- временных сопоставлений по группам родственных предприятий. Можно сформулиро­вать лишь одно правило, которое работает для предприятий любых типов: владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставный капи­тал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, креди­торы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собствен­ного капитала, с большей финансовой автономностью.

Обзор ключевых категорий и положений

В современном динамично меняющемся мире значимость ин­формационных ресурсов неуклонно повышается. Грамотное управ­ление любой социально-экономической системой невозможно без надлежащего информационного обеспечения управленческого пер­сонала.

Информация — это сведения, уменьшающие неопределенность в той области, к которой они относятся. Иными словами, не любые данные можно квалифицировать как информацию, а лишь те, кото­рые раскрывают объект внимания с какой-то новой, ранее неизвест­ной стороны. Из приведенного определения можно сделать очень важный вывод: информация сама по себе не существует, существу­ют лишь данные (информационные ресурсы, информационное сы­рье), из которых можно почерпнуть информацию. Поэтому инфор­мация вариабельна и весьма субъективна.

К исходным данным, потенциально несущим информацию, предъявляются различные требования, в том числе: достоверность, своевременность, необходимая достаточность, актуальность, доста­точная точность и т.п.

Информационное обеспечение процесса управления финанса­ми — совокупность информационных ресурсов (информационная ба­за) и способов их организации, необходимых и пригодных для реа­лизации аналитических и управленческих процедур, обеспечиваю­щих финансовую сторону деятельности компании.

В состав информационной базы входят: сведения регулятивно-правового характера; финансовые сведения нормативно-справоч­ного характера; бухгалтерская отчетность; статистические данные финансового характера; несистемные данные.

Что касается организационной стороны информационного обеспечения, то она может быть построена по-разному, в зависимо­сти от финансовых, технических и других запросов и возможностей хозяйствующего субъекта. Здесь возможны различные варианты, например, создание и постоянная актуализация собственной инфор­мационной базы, использование одной из специализированных баз типа «Гарант», «Кодекс» или «Консультант Плюс», сочетание ин­формационных возможностей сторонних организаций и собствен­ных источников данных и др.

В системе информационного обеспечения процесса управления без сомнения ключевую роль играет бухгалтерская отчетность. Речь идет не об информационном обеспечении текущего управления (для этого могут использоваться оперативные данные и данные текущего бухгалтерского учета), а об обеспечении финансовых решений так­тического и стратегического характера, от которых зависит судьба предприятия и, в известном смысле, судьба его владельцев.

Бухгалтерская отчетность представляет собой наиболее досто­верную информационную модель предприятия, доступную, как пра­вило, для широкого пользования; последнее обстоятельство как раз предполагает и предопределяет значимую достоверность этого ин­формационного источника. Тем не менее, понятие достоверности данных бухгалтерской отчетности не следует абсолютизировать.

Определение бухгалтерской отчетности может быть дано исхо­дя из логики собственно бухгалтерского учета, который процедурно реализуется путем: а) открытия счетов в начале очередного учетного периода; б) отражения на них текущих операций в системе двойной записи; в) закрытия счетов и формирования отчетности за истекший период. Поэтому бухгалтерская отчетность есть система показателей об имущественном и финансовом положении хозяйствующего субъ­екта, а также о финансовых результатах его деятельности за отчет­ный период, представленных, как правило, в табличной форме и сформированных непосредственно в результате закрытия счетов Главной книги. Поскольку при закрытии счетов их сальдо могут по­падать либо в отчет о прибылях и убытках, либо в баланс, основны­ми формами бухгалтерской отчетности являются именно эти две формы; любые другие формы (например, в годы советской власти их число доходило до двух десятков), по сути, являются аналитиче­скими расшифровками, или дополнением, к первым двум формам.

Бухгалтерская отчетность имеет многоцелевой характер. Пре­жде всего, она готовится бухгалтерами для внутрипроизводственных целей (имеются в виду цели собственников предприятия, его управ­ленческого персонала и бухгалтерской службы), поскольку пред­ставленные в ней итоговые результаты деятельности предприятия за период позволяют реализовать функции анализа, планирования и контроля на данном предприятии. Что касается значимости отчетно­сти с позиции текущего управления, то она весьма и весьма ограни­чена. В этом смысле гораздо более значима рекламно-инфор­мационная и коммуникационная функции отчетности, ориентиро­ванные прежде всего на внешних пользователей (кредиторы, инве­сторы, контрагенты). Не случайно активизация рынков капитала в последние годы привела к существенному повышению роли Коми­тета по международным стандартам бухгалтерского учета (Interna­tional Accounting Standards Committee, IASC), основной продукт дея­тельности которого — международные стандарты бухгалтерского учета — посвящен обобщению единообразных правил составления бухгалтерской отчетности, понятных и приемлемых международ­ным экономическим сообществом.

Конструирование отчетности исходя из целей ориентации ее прежде всего на нужды сторонних пользователей всегда было ис­ходной предпосылкой в развитии систем бухгалтерского учета во многих экономических странах. В частности, в США именно эта идея явилась определяющей при разработке концептуальных основ бухгалтерского учета.

С бухгалтерской отчетностью приходится работать не только бухгалтерам, но и аналитикам, финансистам, линейным руководите­лям и др. Существующая отчетность трудна для восприятия даже специалисту. Вместе с тем многие потенциальные ее пользователи не имеют базового бухгалтерского образования, не владеют техни­кой учета, не знают взаимосвязей отчетных форм, экономического смысла многих статей. Поэтому нужен определенный подход, по­зволяющий даже неспециалистам относиться к отчетности, как к вполне доступному источнику информации. В частности, имеются достаточные основания утверждать, что умение работать с бухгал­терской отчетностью предполагает по крайней мере знание и пони­мание: а) места, занимаемого бухгалтерской отчетностью в системе информационного обеспечения деятельности финансового менед­жера; б) нормативных документов, регулирующих ее составление и представление; в) состава и содержания отчетности; г) методики ее чтения и анализа.

Многие страны имеют национальные системы бухгалтерского учета. Одним из существенных отличительных признаков является система регулирования учета и отчетности и роль государства в этом процессе. Так, в США порядок составления отчетности полностью определяется национальными учетными стандартами, извест­ными как общепризнанные принципы бухгалтерского учета (Gener­ally Accepted Accounting Principles, GAAP) и имеющими рекоменда­тельный характер. Влияние государственных органов проявляется не столь явно как во многих других странах. В Великобритании ос­новным регулятивном является Закон о компаниях, отдельный раздел которого посвящен ведению учета и аудита, а национальные стан­дарты носят лишь рекомендательный характер и дополняют закон. Во Франции, как и в России, ведение бухгалтерского учета регули­руется специальным законом о бухгалтерском учете.

В настоящее время в России внедрена четырехуровневая система регулирования бухгалтерского учета: I уровень — законодательный; II уровень — нормативный; III уровень — методический; IY уровень -организационный (уровень предприятия). Основными документами, регулирующими учет и отчетность, являются Гражданский кодекс РФ и Законы «Об акционерных обществах» и «О бухгалтерском учете», а также положения по бухгалтерскому учету, являющиеся по своей сути и содержанию некоторым аналогом международных стандартов бух­галтерского учета.

Нормативные документы, к сожалению, не свободны от противоречий: могут противоречить документы, выпущенные разными ведомствами, документы, выпущенные одним и тем же ведомством, отдельные статьи одного и того же документа и т.п.

Согласно Закону «О бухгалтерском учете» бухгалтерская отчетность коммерческой организации определена в следующем со­ставе: бухгалтерский баланс; отчет о прибылях и убытках; приложе­ния к ним, предусмотренные нормативными актами; аудиторское заключение; пояснительная записка. Состав приложений уточняется другими нормативными документами; в частности, в последние го­ды к ним относятся: отчет о движении капитала, отчет о движении денежных средств и приложение к бухгалтерскому балансу.

Годовая отчетность в обязательном порядке представляется в два адреса: собственникам предприятия и в органы статистики.

Согласно Закону «О бухгалтерском учете» открытые акционерные обще­ства, банки и другие кредитные организации, стра­ховые организации, биржи, инвестиционные и иные фонды, соз­дающиеся за счет частных, общественных и государственных средств (взносов), обязаны публиковать свою годовую бухгалтерскую отчетность не позднее 1 июня года, следующего за отчетным. Публичность бухгалтерской отчетности заключается в (а) передаче отчетности территориальным органам статистики; (б) ее опублико­вании в газетах и журналах, доступных пользователям отчетности, либо распространении среди них брошюр и буклетов, содержащих эту отчетность. Публичность означает также, что годовая бухгалтер­ская отчетность организаций (кроме бюджетных организаций) явля­ется открытой для заинтересованных пользователей, которые могут знакомиться с отчетностью и получать ее копии с возмещением за­трат на копирование.

Действующим законодательством предусмотрена возможность составления консолидированной отчетности, представляющей собой отчетность корпоративной группы, объединяющей отчетные данные входящих в эту группу, но самостоятельных в правовом отношении субъектов. Таким образом, консолидированная отчетность не явля­ется отчетностью юридически самостоятельной коммерческой орга­низации. Ее цель — не выявление налогооблагаемой прибыли, а лишь получение общего представления о деятельности корпоратив­ной семьи, т.е. она имеет явно выраженную аналитическую направ­ленность. Кроме того, консолидация не есть простое суммирование одноименных статей бухгалтерской отчетности компаний группы, поскольку она заполняется по специальным алгоритмам на основе данных учета и отчетности участников корпоративной группы.

Формы бухгалтерской отчетности представляют собой единое целое, поскольку с разных сторон дают характеристику финансового состояния и финансовых результатов, достигнутых предприятием за отчетный период. Этим формам присущи логические (взаимодопол­нение и корреспонденция форм), а также прямые и косвенные инфор­мационные (контрольные соотношения между статьями) взаимосвязи.

Основную аналитическую нагрузку среди отчетных форм несет баланс. С позиции аналитика из множества видов балансов наи­большую значимость имеет аналитический баланс-нетто, в котором проведена определенная перекомпоновка и укрупнение статей, под­разделов и разделов, а также выполнена процедура «очистки» от ре­гулирующих статей, искажающих валюту (т.е. итог) баланса.

В отношении основных составных частей баланса — актива и пассива — могут быть даны различные их интерпретации. Актив ба­ланса имеет две основные трактовки: предметно-вещественную (актив — это опись имущества) и затратно-результатную (актив — это расходы ради будущих доходов). Пассив баланса имеет юридическую и эко­номическую интерпретации. Согласно первой пассив — это, в из­вестном смысле, сумма обязательств предприятия перед его собст­венниками и контрагентами; согласно второй — пассив представляет собой перечень источников средств.

Любая статья в пассиве должна трактоваться не как собственно финансовые ресурсы, а как некий условный источник, за которым стоит реальное физическое или юридическое лицо, предоставившее хозяйствующему субъекту денежные средства в прямой или опосре­дованной форме. Поскольку возникшие в связи с предоставлением средств обязательства раньше или позже будут непременно погаше­ны, соответствующий источник вполне может исчезнуть. Источники средств и собственно средства — это совершенно разные категории, поэтому они и представлены в разных разделах — соответственно в пассиве и активе баланса. В этом смысле, ставшие уже трафаретны­ми слова «приобрести активы за счет прибыли», не следует пони­мать буквально, поскольку любая подобная сделка может быть со­вершена в конечном итоге лишь за счет денежных средств, а не за счет какой-то неосязаемой прибыли. Прибыль — это условный рас­четный показатель, а не реальные средства, которые можно исполь­зовать в операциях купли-продажи.

При формировании актива баланса можно руководствоваться различными посылами, и это влияет на его наполняемость. На пер­вый взгляд, наиболее очевидной и напрашивающейся является идея отражать в активе объекты учета, которые находятся в собственно­сти предприятия. Тем не менее, существуют активы, попадающие прямо или опосредованно в систему двойной записи, но не принад­лежащие предприятию на праве собственности (например, объекты аренды, давальческое сырье, товары, взятые на комиссию, и др.). Поэтому в международной практике весьма распространен другой подход — отражать в активе баланса объекты, находящиеся под кон­тролем предприятия. Однако и в этом случае имеет место противо­речие, поскольку, например, любое арендованное имущество чаще всего находится под контролем арендатора; тем не менее, принято объекты финансовой аренды отражать на балансе арендатора, а объ­екты операционной аренды — на балансе арендодателя. (Отметим, что в соответствии с российским законодательством балансодержа­тель в случае финансовой аренды определяется в договоре.)

Баланс как основная отчетная форма может быть представлен в различном виде; каждому представлению соответствует свое балан­совое уравнение. В частности, в международной учетно-аналитической практике получили распространение два основных способа представления активов и пассивов в балансе, когда валюта баланса показывает соответственно: (а) общую сумму средств, авансирован­ных в деятельность предприятия; (б) величину собственных средств.

Показатели отчета о прибылях и убытках могут существенно меняться в зависимости от того, какой метод — начисления или кас­совый — применяется в компании для расчета выручки и финансовых результатов.

Теоретически число методов исчисления выручки и финансо­вых результатов не ограничивается двумя, поскольку ключевым мо­ментом в операциях купли-продажи является не отгрузка товаров или поступление денежных средств, а момент перехода права собст­венности и риска случайной гибели от одного контрагента к друго­му. Эти обстоятельства определяются так называемыми условиями франкировки.

Каждая хозяйственная операция вызывает изменение в финан­совом состоянии предприятия, что немедленно отражается на балан­се (в случае, если бы баланс составлялся после каждой операции). Существуют четыре типа изменений в балансе: а) увеличение валю­ты баланса в случае одновременного и равновеликого увеличения актива и пассива; б) уменьшение валюты баланса в случае одновре­менного и равновеликого уменьшения актива и пассива; в) измене­ния в составе активов (валюта не меняется); г) изменения в составе источников (валюта не меняется).

Систематизированный анализ финансовой деятельности предприятия, точнее его основной подраздел — анализ финансового со­стояния предприятия — оформился в самостоятельное направление в конце XIX века в рамках оригинального подраздела бухгалтерского учета, получившего название «балансоведение». В начале XX века в его развитие существенный вклад внесли российские ученые А.П. Рудановский, Н.А. Блатов, И.Р. Николаев, А.К. Рощаховский и др.

Проведение анализа — творческий процесс, вместе с тем анализ финансовой деятельности предприятия с позиции внешних аналити­ков, т.е. аналитиков, выполняющих расчеты и оценки на базе дос­тупной информации, к которой относятся публикуемые годовые от­четы предприятий и данные рынка ценных бумаг, может быть фор­мализован. Основу методики анализа в этом случае составляет сис­тема аналитических коэффициентов, а сама методика может быть реализована в рамках экспресс-анализа или углубленного анализа финансовой деятельности предприятия.

Годовой отчет предприятия рассматривается как важнейший информационный источник анализа, причем бухгалтерская отчет­ность является основным, но далеко не единственным информаци­онным ресурсом, представленным в отчете.

Входящее в состав годового отчета аудиторское заключение относится не ко всему отчету, а лишь к тому его разделу, в котором приведена бухгалтерская отчетность и пояснения к ней.

В рамках экспресс-анализа общее представление о финансовом состоянии предприятия можно сделать на основании аудиторского заключения, наличия (отсутствия) «больных» статей в отчетности, сведений, приведенных в пояснительной записке или в аналитической части отчета, а также расчета некоторых аналитических коэф­фициентов, не предусматривающих дополнительных информацион­ных источников или сложных моделей и алгоритмов исчисления.

Углубленный анализ финансовой деятельности предприятия предполагает также вертикальный и горизонтальный анализы от­четности, расчет большинства аналитических коэффициентов, рас­сматриваемых в системе, построение факторных моделей, проведе­ние прогнозно-аналитических расчетов.

Вертикальный анализ — анализ структуры отчетной формы с целью выявления относительной значимости тех или иных ее статей.

Горизонтальный анализ — анализ динамики отдельных статей отчетной формы с целью выявления и прогнозирования присущих им тенденций.

Система показателей — это совокупность исчисляемых, логиче­ски взаимосвязанных величин, всесторонне отображающих состоя­ние и развитие данного объекта или явления. К совокупности пока­зателей, трактуемой как система, как правило, предъявляется ряд требований, которым она должна отвечать: комплексность, взаимо­связь, необходимая широта охвата, однозначная исчисляемость, до­пустимая мультиколлинеарность, обозримость и др.

Существуют различные классификации системы аналитиче­ских коэффициентов, позволяющих дать достаточно подробную ха­рактеристику финансовой деятельности предприятия. В частности, за основу можно взять понятие экономического потенциала, под ко­торым понимается способность предприятия достигать поставлен­ные перед ним цели, используя имеющиеся у него материальные, трудовые и финансовые ресурсы. Формализованное описание эко­номического потенциала наиболее эффективно может быть сделано на основе бухгалтерской отчетности, представляющей собой неко­торую финансовую модель данного предприятия, рассматриваемого в контексте окружающей среды, включающей рынки товаров, труда, капитала. Экономический потенциал предприятия, в формализован­ном виде представленный бухгалтерской отчетностью как наилуч­шей из существующих финансовых моделей предприятия, неким орга­низующим началом, позволяющим построить логически объясни­мую и непротиворечивую систему показателей.

Можно выделить две стороны экономического потенциала: имущественное и финансовое положение предприятия. Имущест­венное положение рассматривается не в предметно — вещественном ас­пекте, а с позиции стоимостной оценки долгосрочных активов и оп­тимальности инвестиционной политики. Финансовое положение рассматривается с позиции краткосрочной перспективы (ликвид­ность, платежеспособность и текущее положение компании на рын­ке ценных бумаг) и долгосрочной перспективы (финансовая устой­чивость, отсутствие признаков банкротства и перспективы измене­ния положения компании на рынке ценных бумаг).

Приведенный подход позволяет выделить шесть групп показа­телей, характеризующих имущественное положение компании, лик­видность и платежеспособность, финансовую устойчивость, дело­вую активность, прибыль и рентабельность, положение на рынке ценных бумаг.

Основными характеристиками имущественного положения предприятия являются: стоимостная оценка хозяйственных средств, находящихся под контролем предприятия (чаще всего под ней по­нимают валюту, т.е. итог баланса-нетто, хотя в рыночных условиях и тем более в условиях инфляции эта оценка совершенно не совпа­дает с рыночной стоимостью предприятия); доля внеоборотных активов в валюте баланса; доля активной части основных средств; коэффициент износа.

Ликвидность и платежеспособность предприятия характеризу­ются величиной собственных оборотных средств (СОС) и коэффи­циентами ликвидности. Известны различные алгоритмы расчета ве­личины СОС, каждый из которых имеет свои достоинства и недос­татки. Показатель СОС — это характеристика источников средств, но не оборотных активов.

Ликвидность актива — способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжи­тельностью временного периода, в течение которого эта трансфор­мация может быть осуществлена. Говоря о ликвидности предпри­ятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обяза­тельств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотрен­ных контрактами. Основным признаком ликвидности, следователь­но, служит определенное формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными пассивами. Если предприятие работает в стабильном режиме, то показатели его лик­видности достаточно статичны.

Платежеспособность предприятия — наличие у него денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредитор­ской задолженности, требующей немедленного погашения. Основ­ными признаками платежеспособности являются: а) наличие в дос­таточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просро­ченной кредиторской задолженности. Платежеспособность – весьма динамичное состояние предприятия, зависящее от ряда факторов, в том числе политики в отношении дебиторов, принятого на предпри­ятии подхода по управлению денежными средствами, взаимоотно­шений с банками и др.

Финансовая устойчивость предприятия описывается показате­лями, характеризующими состояние его взаимоотношений с по­ставщиками финансовых ресурсов. И лендеры, и кредиторы предоставляют собственные средства во временное поль­зование предприятию, однако природа сделки имеет принципиально различный характер. Лендеры предоставляют финансовые ресурсы на долгосрочной или краткосрочной основе на определенный срок и с условием возврата, получая за это проценты; целевое использова­ние этих ресурсов контролируется ими лишь в отдельных случаях и в определенных пределах. В случае с кредиторами привлечение средств осуществляется как естественный элемент текущего взаимодействия между предприятием и его контрагентами (поставщики сырья, бюджет, работники).

Количественно финансовая устойчивость может оцениваться двояко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Соответственно выделяют две группы показателей, на­зываемые условно коэффициентами капитализации и коэффициен­тами покрытия. Показатели первой группы рассчитываются в ос­новном по данным пассива баланса (доля собственного капитала в общей сумме источников, доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный капитал, уровень финансового левериджа и др.). Во вторую группу входят показатели, рассчитываемые соотнесением прибыли до вычета процентов и налогов с величиной постоянных финансо­вых расходов, т.е. расходов, нести которые предприятие обязано не­смотря на то, имеет оно прибыль или нет.

Деловая активность предприятия проявляется в динамичности его развития, достижении им поставленных целей, что отражают на­туральные и стоимостные показатели, эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей про­дукции. Количественная оценка и анализ деловой активности могут быть сделаны по двум направлениям: а) степень выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста; б) уровень эффективности использования ресурсов коммерческой организации. Принято выделять три вида ресурсов: материальные, трудовые и финансовые. Основными показателями деловой актив­ности являются: соотношение темпов роста активов, выручки и прибыли, показатели фондоотдачи, ресурсоотдачи, выработки и обора­чиваемости, характеристики продолжительности операционного и финансового цикла.

Результативность деятельности предприятия в финансовом смысле характеризуется показателями прибыли и рентабельности. Эти показатели как бы подводят итог деятельности предприятия за отчетный период; они зависят от многих факторов: объем продан­ной продукции, затратоемкость, организация производства и др. В числе ключевых факторов — уровень и структура затрат (издержек производства и обращения), поэтому в этом же блоке в рамках внут­реннего анализа может выполняться оценка целесообразности затрат, их динамика, структурные изменения, а основные показатели -уровень издержек производства (обращения) и абсолютная и отно­сительная экономии (перерасходы) издержек.

Подчеркнем, что можно выделить различные показатели при­были, представляющие особый интерес для тех или иных категорий пользователей. Поскольку данные показатели являются наиболее распространенными обобщенными характеристиками успешности деятельности компании, необходима четкая и однозначная их иден­тификация, позволяющая делать обоснованные оценочные сужде­ния. Так, данные о том, что предприятие работает рентабельно, а его прибыль равна Р, безусловно полезны, но мало информативны, по­скольку не ясно, о какой прибыли идет речь.

Показатели рентабельности — относительные показатели, в ко­торых прибыль сопоставляется с некоторой базой, характеризующей предприятие с одной из двух сторон — ресурсы или совокупный до­ход в виде выручки, полученной от контрагентов в ходе текущей деятельности. Поэтому известны две группы показателей рента­бельности: рентабельность инвестиций (капитала) и рентабельность продаж. В первую группу входят показатели «рентабельность совокупного капитала» и «рентабельность собственного капитала», во вторую — валовая, операционная и чистая маржа (рассчитываются отнесением валовой, операционной и чистой прибыли к выручке реализации).

Положение компании на рынке ценных бумаг характеризуется показателями рыночной капитализации, дохода (прибыли) на ак­цию, доходности акций (облигаций), дивидендного выхода и др.

Существует не только множество показателей, характеризую­щих предприятие с той или иной стороны, но и множество алгорит­мов их расчета. Во избежание непредумышленных недоразумений в годовых отчетах и аналитических записках рекомендуется приводить алгоритмы расчета ключевых показателей.

Аналитические коэффициенты могут эффективно использо­ваться в динамических и пространственных сопоставлениях, а также в сравнении с некоторыми аналитическими ориентирами (нормати­вами). Они являются основой в методиках комплексной оценки фи­нансового состояния предприятия, оценки кредитоспособности по­тенциального контрагента (заемщика), оценки практики финансиро­вания запасов сырья и материалов, оценки возможного банкротства предприятия.

Вопросы для обсуждения

1. В чем разница между понятиями «сведения» и «информация»? Приведите пример сообщения (данных), не являющегося при опре­деленных условиях информативным.

2. Приведите примеры, характеризующие значимость требова­ний, предъявляемых к данным, потенциально несущим информа­цию.

3. Приведите примеры противоречий между различными норма­тивными документами или отдельными статьями одного документа. Каким образом преодолеваются подобные противоречия?

4. Охарактеризуйте различия в системах регулирования бухгал­терского учета и отчетности в разных странах. Сформулируйте принципиальные различия в регулировании учета и отчетности в со­ветской и постсоветской России.

5. Приведите примеры информационных взаимосвязей отчетных форм.

6. Перечислите основные разделы годового бухгалтерского отчета. Какие из них представляют наибольший интерес для анали­тика и почему? Как соотносятся между собой понятия «годовой отчет» и «пояснительная записка»? Какие аспекты деятельности предприятия подлежат отражению в пояснительной записке? Какой интерес может представлять пояснительная записка для аналитика?

7. Что такое учетная политика? Является ли она конфиденци­альной? Какие положения учетной политики и почему представляют наибольший интерес а) для финансового менеджера, б) для сторон­него аналитика?

8. Какие виды балансов вы знаете, в чем их различие с позиции информационной базы анализа?

9. Приведите различные варианты построения баланса с пози­ции учета и отражения в отчетности регулирующих статей.

10. Можно ли считать действующий отчетный баланс балансом-нетто в полном смысле этого слова?

11. Какие интерпретации актива и пассива баланса вы знаете?

12. Очевидно, что прибыль — это расчетный показатель в систе­ме учета, алгоритм исчисления которого устанавливается соответст­вующими нормативными документами. Между тем нередко можно слышать о том, что «некоторый актив был приобретен за счет при­были». Как же понимать подобные утверждения? Можно ли вообще что-то покупать за счет прибыли?

13. Поясните логику формирования статьи «Налог на добавлен­ную стоимость по приобретенным ценностям». Каким образом про­исходит движение сумм по одноименному счету? При выполнении каких условий можно предъявить сумму НДС бюджету к зачету?

14. Бухгалтерский баланс является основой информационного обеспечения методик анализа финансового состояния предприятия. Между тем с позиции аналитика для него характерны многие огра­ничения. Дайте их характеристику.

15. Что такое балансовое уравнение и какова его роль в анализе финансовой деятельности предприятия? Приведите примеры балан­совых уравнений.

16. Может ли выбор того или иного аналитического баланса ока­зывать влияние на характеристику финансового положения предприятия? Приведите примеры различных аналитических балансов и соответствующих им балансовых уравнений.

17. Для проведения сравнительного анализа вы хотите построить уплотненный баланс, в котором, в частности, оборотные средства будут представлены в виде трех групп: «Запасы», «Дебиторы», «Де­нежные средства и их эквиваленты». В исходном балансе у вас при­сутствует значимая сумма по статье «Товары отгруженные». В ка­кую из перечисленных трех групп вы отнесете данную статью и почему? (Указание: обратите внимание не столько на учетные, сколько на юридические аспекты соответствующей операции.)

18. Сформулируйте достоинства и недостатки аналитических коэффициентов.

19. Приведите примеры факторных моделей и поясните их роль в оценке финансовой деятельности предприятия.

20. Что вы можете сказать о показателе «коэффициент износа»? Действительно ли он характеризует износ актива, как это следует из названия?

21. Есть, ли различие между понятиями «ликвидность» и «платеже­способность»? Дайте сравнительную характеристику этих категорий.

22. Приведите примеры, когда коммерческая организация явля­ется ликвидной, но неплатежеспособной, платежеспособной, но не­ликвидной.

23. Может ли значение показателя «собственные оборотные средства» быть меньше нуля? Если да, то, во-первых, хорошо это или плохо и, во-вторых, имеет ли смысл в этом случае рассчитывать коэффициенты ликвидности для характеристики финансового со­стояния?

24. На что нужно обращать внимание при характеристике фи­нансового состояния клиента с позиции: а) краткосрочной перспек­тивы, б) долгосрочной перспективы?

25. Какими бухгалтерскими методами можно регулировать фи­нансовые результаты?

26. Что такое «чистые активы акционерного общества»? Каковы |факторы изменения этого показателя.

27. Дайте сравнительную характеристику терминов «экономиче­ский эффект», «экономическая эффективность», «рентабельность».

28. Перечислите различные показатели прибыли. Дайте их харак­теристику с позиции различных категорий контрагентов предприятия.